Рынок «маржовый»

№21(773) 27 мая — 2 июня 2016 г. 26 Мая 2016 2 4.3

Не стоит ожидать инвестиционного бума, пока у людей нет денег на самое необходимое

Алексей Джусов

Собеседник «2000» — профессор кафедры менеджмента и туристического бизнеса Днепропетровского национального университета им. Олеся Гончара (ДНУ) Алексей ДЖУСОВ. Он специализируется на техническом анализе финансовых рынков и международной инвестиционной деятельности, достаточно долго проработал в бизнесе. В 2005 г. защитил кандидатскую, а в 2014-м — докторскую диссертацию. С ним мы решили поговорить о возможностях, которые государство Украина дает желающим покупать и продавать акции иностранных компаний, а разговор получился о едва ли не полном их отсутствии.

— До кризиса 2008 г. тема инвестирования была одной из самых любимых и популярных. СМИ с удовольствием выделяли страницы и эфир для советов по инвестированию. Выходили и специализированные издания, создавались клубы инвесторов. Сейчас меньше чем за десятилетие мы имеем двукратный обвал финансового рынка, падение цен на недвижимость, а инвестирование во многих случаях заменяется банальной скупкой валюты, чтобы уберечь сбережения от обесценивания.

— В подтверждение этих слов: выходя из дома, я сделал фотографию (Алексей показывает объявление о продаже однокомнатной квартиры в одном из самых удобных для проживания районов Днепропетровска — ж/м «Победа» за $19 тыс.). Ранее, в 2007—2008 гг., такая квартира в этом же районе не стоила дешевле $50 тыс.

Продолжает разочаровывать и отечественный фондовый рынок. До 2008 г. он активно развивался. По памяти, индекс ПФТС (ведущий индекс Украинского фондового рынка) с 300 пунктов в 2003 г. вырос до максимума — свыше 1100 осенью 2007-го. Но с тех пор как он обвалился до 250, так до настоящего времени и колеблется в пределах 250—350, изредка незначительно выходя выше или ниже этих границ. Индекс до сих пор даже и близко не достиг уровня 2007—2008 гг.

Совсем иная картина, например, в США с промышленным индексом Доу-Джонса. Он охватывает 30 крупнейших корпораций Соединенных Штатов и является самым наглядным и доступным показателем состояния американской экономики. В 2007 г. в ноябре он был на уровне 14 200, затем во времена финансового кризиса 2008—2009 гг. обвалился до 6500. Но уже в начале 2013 г. достиг и превысил уровень своих докризисных значений. Сейчас он составляет примерно 18 000 пунктов, что значительно выше докризисного уровня.

Что касается украинского фондового рынка — он не развивается. Какие-то законы принимаются, что-то пытаются сделать для оживления рынка, но пока ничего не получается.

А те несчастья, которые переживает наша страна последние два года, когда от Украины оторвали огромный, прекрасно развитый индустриальный регион, где были такие гиганты украинской экономики, как «Стирол», фармацевтические, металлургические предприятия, фактически похоронили надежду на оживление отечественного фондового рынка в ближайшие 2—3 года. Вряд ли иностранный инвестор заинтересуется ценными бумагами страны, где идет война. Я теперь вообще не представляю, когда наш фондовый рынок может ожить.

[img:88449]

— Получается, украинцам выгодно инвестировать в зарубежные предприятия?

— Если в нашем законодательстве произойдут какие-то изменения и гражданам позволят инвестировать за рубеж, то это пойдет только на пользу и людям, и государству. Ведь те, кто хочет инвестировать за рубеж, все равно находят эти возможности и покупают акции иностранных корпораций. Но так они будут делать это законно и платить соответствующие налоги.

Пока же, согласно нынешним законодательным нормам, если вы инвестировали в зарубежные активы и вас поймали на этом, можете получить два года ограничения свободы с солидными штрафами.

Теоретически открыть счет в иностранном банке, необходимый для операций на фондовом рынке, возможно. Но для этого придется готовить массу всевозможных документов, оформить которые рядовому гражданину практически нереально.

— А если сравнить украинское законодательство с законодательством других стран?

— Что ж, далеко ходить не надо. Последние пару лет стараюсь ничего не сравнивать с Россией и тем более ничего, что связано с этой страной, не приводить в пример. Но там еще с начала 2000-х (если не ошибаюсь, с 2003 г.) граждане имеют возможность свободно инвестировать за рубеж. У нас вы можете открыть счет за границей только для лечения или обучения. Также можете открыть счет, если находитесь в другой стране, для облегчения проведения банковских финансовых операций. Но уезжая оттуда, должны этот счет закрыть.

Да, сейчас стали появляться фирмы, которые предоставляют услуги по инвестированию в зарубежные активы. Несколько лет назад я даже был на презентации одной из таких фирм. Первое, что меня рассмешило, — они предлагают своим клиентам заплатить $300, дабы получить доступ к работе на их электронной платформе. Зарубежные брокеры, такие как E-Trade, Ameritrade, Saxo Bank, Shwabs и др., предоставляют такую возможность бесплатно. Это первый минус.

Второй значительно более существенный: при открытии счета в малоизвестной компании для проведения инвестиционной деятельности нет никакой уверенности, что вы сможете получить ваши деньги обратно.

Представляете ситуацию? Вы открыли счет на 5 или 10 тыс. долл. в малоизвестной украинской компании, год или два весьма активно инвестировали: продавали, покупали акции крупных и мелких корпораций США. Очень успешно сработали и довели состояние вашего счета, скажем, до 15 000 долл. А потом захотели снять, скажем, 5 или 6 тыс. для каких-то своих нужд, но брокер вам денег не отдает... Рассказывает какие-то истории о реинвестировании или о неких фантастических проектах, куда инвестировал ваши деньги для вашего же блага... А то и просто ссылается на временные трудности. Такая ситуация вполне реальна, и не так давно похожая история произошла с одной из компаний, предоставляющих услуги по торговле на рынке Forex.

Кстати, если уж мы заговорили о Forex. Я бы сравнил его с «одноруким бандитом». Вот работаете с заемными деньгами. Положили тысячу, вам дали на эту тысячу плечо* — один к 10, 50 или даже к 100.

К примеру, вы положили $1 тыс., распоряжаясь $50 тыс. Но если рынок пошел чуть-чуть против вас, брокер потребует пополнить обеспечение. Если не сможете, то не спрашивая брокер закроет вашу позицию, и вы потеряете свои деньги.

Брокеры, предлагающие инвестировать в акции, также дают возможность работать на марже. Но там рычаг значительно меньше и, как правило, составляет примерно один к двум. Т. е. если у вас есть $10 тыс., то примерно на $20 тыс. вы можете купить позицию. Это тоже достаточно рискованно. Так, если вы, имея капитал в $10 тыс., купили акций на $20 тыс. и ваша акция стала падать, то очень скоро брокер попросит вас пополнить счет наличными средствами. Если не сможете, то, как я уже говорил, ваша позиция будет ликвидирована.

Если же вы не используете заемных средств и работаете только своими деньгами, то даже если ваша акция упадет со $100 до $10 или еще ниже, никто вашу позицию не закроет, и вы ее сможете сохранять так долго, как сами захотите. Мало того, если компания, акциями которой вы владеете, переживет свои трудности и станет развиваться быстрыми темпами, то ее акции, не исключено, вернутся на прежние уровни или даже значительно их превысят. И вы сможете продать свои акции значительно дороже и соответственно заработать.

Так, акции компании Apple долго колебались в диапазоне $5—10. Я точно помню, что еще в 2003 г. одна акция Apple стоила $7—8. А вот в 2012 г. достигла $700. А еще пару лет спустя, в начале 2015-го, не считая сплита 1:7, одна акция Apple стоила $900. Вы скажете, что пример не очень удачен и такая компания, как Apple, одна... Может, вы и правы, но только отчасти. Да, таких компаний, которые за 10 лет дают прирост 13 000%, мало. Но на рынке достаточно много компаний, которые показывают годовой прирост от 50 до 200%. Согласитесь, это тоже очень хороший заработок.

— Возможность инвестирования в зарубежные активы предоставляют и украинские инвесткомпании. А что с ними не так?

— Им разрешено только до 20% своих активов инвестировать в зарубежные ценные бумаги. Но при этом оговаривается, что инвестировать можно лишь в «голубые фишки» (т. е. наиболее крупные, надежные и хорошо зарекомендовавшие себя на фондовом рынке компании), акции которых, как правило, показывают незначительный годовой прирост. Обычно у них средний прирост — не более 10% в год.

Этого будет вполне достаточно людям с миллионным состоянием. А вот таким, как мы с вами, кто может найти тысячу-другую и вложить с риском, чтобы за год получить тысячи 3—5, не подходит.

— А такое возможно?

— Значительный рост обычно показывают акции малоизвестных, но перспективных интернет-компаний, разработчиков программного обеспечения, может быть, телекоммуникационных компаний, капитализация которых обычно не превышает $100—150 млн. Тогда как капитализация «голубых фишек» составляет от $3—5 млрд.

Рядовому инвестору выгодно инвестировать в маленькие, активные, быстро развивающиеся компании. Однако сегодня мы не имеем такой возможности.

Можно покупать акции украинских компаний, но это очень рискованно. С одной стороны, очень нестабильна нынешняя экономическая ситуация в Украине, а с другой — защита инвесторов от всевозможных злоупотреблений как на фондовом рынке, так и в самих компаниях слабая, что может привести к обесцениванию ваших акций.

— Проблема украинских предприятий и в том, что основные акционеры выплачивают дивиденды только тогда, когда это им выгодно. Поэтому даже имея акции высокорентабельных компаний, акционеры могли годами не получать от них ни копейки.

— На Западе, покупая акции, инвестор в последнюю очередь рассчитывает на дивиденды. Потому что если компания активно развивается и показывает ежегодный рост прибыли в 20%, то, скорее всего, она не будет выплачивать дивиденды.

Зачем мне как акционеру голосовать за выплату дивидендов, если эти деньги, находясь в компании, приносят мне высокую прибыль, которая выражается в росте курсовой стоимости моих акций?

Как правило, малые, быстро растущие компании реинвестируют прибыль в собственный рост. И только «голубые фишки» или коммунальные компании, рост которых очень ограничен, выплачивают дивиденды, чтобы привлекать новых инвесторов. Как я говорил, такие акции приобретают люди с большим финансовым состоянием, кому достаточно 5—6% роста в год. И риск небольшой, и дивиденды идут.

Кстати, Microsoft, если я не ошибаюсь, впервые выплатила дивиденды 8 марта 2003 г., а до того просуществовала более десятилетия.

Когда компания начинает платить дивиденды, то обычно это означает, что она уже вышла на достаточно стабильный уровень и резкого роста от нее ждать не приходится. Но если она начала платить, то не дай бог ей прекратить выплату дивидендов. Это воспринимается как очень плохой технический признак, и многие инвесторы начинают убегать.

—Какая доходность в инвестиционных операциях считается приемлемой?

— Все, что свыше процента по депозиту в банке, уже хорошо. У нас для евро и доллара это 10%. Вот и считайте.

Может быть, это прозвучит непатриотично, но в гривнях инвестировать я все же не советовал бы. Сложно прогнозировать, что будет дальше. Не хочу ругать наше нынешнее правительство, поскольку им сейчас приходится работать в очень трудных условиях, но довольно часто лично у меня создается впечатление, что у них нет четкого плана действий и они все время ставят эксперименты.

Я чрезвычайно возмущен десятикратным ростом тарифов на газ без соответствующей индексации зарплат и пенсий! А субсидии Яценюка считаю оскорбительными для работающего человека. Если врач или учитель честно выполняют свои трудовые обязанности, с какой стати они должны просить милостыню?! У них должна быть зарплата, позволяющая оплатить и коммунальные платежи, и все необходимые свои расходы. Не можете обеспечить сегодня средний заработок бюджетникам на уровне хотя бы 12 000—15 000 грн. в месяц, не повышайте тарифы. Ну да как говорит актер Каневский, «это уже совсем другая история».

Вернемся к нашей теме. Резюме такое: в нынешних условиях будущее гривни непредсказуемо. А коль так, зачем вам рисковать своими личными, с трудом заработанными деньгами?

Поэтому лучше всего хранить деньги в твердой валюте. Получили доход, отложили, что вам нужно на еду, коммуналку и пр. Остальное сохраняйте в евро или долларах. С точки зрения науки, это нельзя назвать инвестицией (если вы положили валюту в шкаф), но де-факто спасет сбережения от обесценивания.

— Как за последние годы изменились инвесторская среда и настроения людей, которые до 2008 г. получили определенные знания, научились вкладывать деньги, знают, куда именно?

— Люди потеряли очень много денег. И мне кажется, инвестируют сейчас не в ценные бумаги, а в реальные проекты.

Но, с другой стороны, не понимаю, как при таком падении цен на недвижимость можно сейчас инвестировать в строительство?

Некоторые играют в Forex. Но, как я уже говорил, это не инвестиция, а игра. Может, и удастся немного выиграть сегодня, но завтра вы, скорее всего, проиграете.

Инвестиция — это как если вы посадили картошку и должны дать ей время вырасти. Только тогда можете ее выкопать. Инвестированным средствам также нужно дать время вызреть и вырасти.

— В стране весьма сложная экономическая и демографическая ситуация. Молодежи открытым текстом говорят, что на достойные пенсии они могут не рассчитывать. При этом некоторые молодые люди, в основном связанные с IT-отраслью, неплохо зарабатывают и могут легко приобрести необходимые знания. Можно ли в этой связи ожидать возвращения бума инвестирования?

— Сейчас вообще не стоит ожидать никакого инвестиционного бума, потому что людям не хватает на жизнь — на самое элементарное. По классике, вы должны с каждой своей зарплаты хотя бы по 10% куда-то откладывать.

Но даже если вам и удалось отложить эти 10% (мне не удается), не знаю, какой инструмент в нашей стране можно сегодня предложить, чтобы сохранить и умножить эти средства.

У вас есть дети? Вот это самая лучшая инвестиция. Делайте для них все, что в ваших силах и на что вы способны, — образование, воспитание, обязательно выучите их 2—3 иностранным языкам. Старайтесь воспитать в них Человека — честного и порядочного, который никогда не обманет другого. Вот это и будет вашей лучшей инвестицией и вашей пенсией.

*Автор говорит об эффекте финансового рычага, или плеча, в биржевой торговле, когда в ходе проведения спекулятивных операций на товарном, фондовом или валютном рынках инвестор получает возможность использовать заемные средства, предоставляемые брокером, значительно большие вложенной им суммы. Это позволяет получать большую прибыль, но и увеличивает риски.

Понятие финансового рычага (плеча) неразрывно связано с понятием маржинальных требований — процентного отношения средств, которые обязан иметь на своем балансе торговец для заключения сделки к суммарной стоимости заключаемой сделки.

На товарном рынке обычно требуется обеспечение не менее половины от общей суммы сделки, то есть для заключения контракта на $200 торговец должен иметь на счету не менее $100.

На рынке производных финансовых инструментов или валютного обмена, на котором работает Forex, гарантийное обеспечение для осуществления сделок может составлять значительно меньшую сумму. Поэтому инвестор, имея на счету, например, $100, может заключать сделки на покупку или продажу фьючерсов или валюты на $5 тыс. В первом случае говорят о плече 1:2, во втором — 1:50.

Маржинальная торговля позволяет брокеру увеличивать объемы финансовых операций, имея для этого относительно скромные средства. Однако многократно возросшие риски при этом могут стать причиной краха отдельных финансовых учреждений или даже предпосылкой возникновения финансового кризиса.

Уважаемые читатели, PDF-версию статьи можно скачать здесь...

Знамение третьего транша

Перевод событий из рациональной плоскости в область сверхъестественного невольно...

Тернистый путь на европейский рынок

Это здорово, что премьер-министр хочет, чтобы больше украинских товаров попадало на...

Лотерейные кирпичи

Приобретение жилья на первичном рынке — все еще азартная, высокорискованная...

Белорусский со словарем

Измена родине — не только уголовно наказуемое преступление, но и прекрасный...

Шоковый оптимизм

Ни один из трех сценариев развития экономикипо версии НБУ не предполагает...

О нас за нас «позаботились»

Практические советы по оформлению субсидий для возмещения затрат на оплату...

Бюджетные хотелки Гройсмана. Экономический рост и...

Нынешняя стабилизация в экономике не в последнюю очередь связана с улучшением...

О нас за нас «позаботились»

Фактические данные о добыче газа в Украине свидетельствуют об огромных масштабах...

Комментарии 2
Войдите, чтобы оставить комментарий
Наурыз Тюратам
28 Мая 2016, Наурыз Тюратам

"от Украины оторвали огромный, прекрасно развитый индустриальный регион". Как-то уже определитесь или прекрасно развитый или дотационный, депрессивный, "ржавый пояс". Хорошее имя Изяслав, когда надо ты Изя, когда надо ты Слава. Что означает слово "отобрали" - ведь ничего не вывезли, все осталось на своих местах. Хозяевами земли являются люди живущие на ней, а не заезжие мудаки, бездельники, патриоты себя. Также Украине достались города и парки построенные Польшей, Австро-Венгрией и Российской Империей. От Советской власти (правоприемницей которой Украина не является) атомные электростанции, заводы и разворованные уже пароходы тощо. Надо договориться с людьми и все это вернётся. Иначе как в анекдоте получается: маленького людоеда спрашивают: "у тебя отец есть?", отвечает: "скушал", "а мама?", "тоже скушал", "а братик с сестричкой?", "всех сожрал", "ну и кто ты после этого?", "СИРОТА". Что касается статьи, то "вы друзья как не садитесь" или "на проклятом острове нет календаря" - пока не будет Государства и единства в обществе так и будете думской богатеть и искать виноватых.

- 4 +
Ярослав ДМИТРЕНКО
01 Июня 2016, Ярослав ДМИТРЕНКО

Говоря об "огромном, прекрасно развитом" Джусов имеет в виду значение Донбасса для фондового рынка и не более того.

- 1 +
Блоги

Авторские колонки

Ошибка