Валютное плечо

№13 (901) 29 марта – 4 апреля 2019 г. 27 Марта 2019 4

После прекращения действия соглашения о расширенном кредитовании украинские власти поспешили заключить новое с Международным валютным фондом. В рамках действующей с декабря 2018 г. программы stand by Украина успела получить первый транш в эквиваленте $1,4 млрд., и до конца 2019-го власти рассчитывают получить еще два — на общую сумму $2,6 млрд.

Решение о выделении следующей порции кредита МВФ будет принимать 15 мая, т. е. уже после завершения президентских выборов в Украине. Продолжению сотрудничества как минимум должны способствовать заверения нового главы государства в следовании прежнему политическому и экономическому курсу, а также гарантии, что все условия, под которые выделялись деньги, будут выполняться.

Как известно, в конце прошлого года в меморандуме о новом кредитном соглашении с МВФ, помимо повышения коммунальных тарифов, украинские власти подписались продолжить в 2019-м очистку банковской системы. Чтобы иметь достоверную информацию о восстановлении банковских активов, Минфин должен будет предоставить представителям МВФ отчет о ходе судебных дел, которые ведут должники с государственными банками.

Среди политических условий выделения денег Украине — назначение в Высший антикоррупционный суд (ВАСУ) по меньшей мере 35 судей с безупречной репутацией, отчет об аудите Национального антикоррупционого бюро (НАБУ) и еще некоторые обязательства.

Пока же правительство пытается совместить возросшие социальные выплаты и платежи по старым долгам с удержанием стабильности национальной валюты, а для этого прибегает к новым заимствованиям, которые хотя и не содержат политических обязательств, но обходятся казне значительно дороже, чем транши МВФ.

Так, меньше чем за три недели до первого тура выборов президента Украины Министерство финансов сообщило о размещении дополнительной эмиссии десятилетних облигаций на сумму $350 млн. со сроком обращения до ноября 2028 г.

Ставка купона по ценным бумагам составляет 9,75% годовых, что в разы превышает проценты, под которые привлекают валюту у населения отечественные коммерческие банки. Цена размещения в сообщении Минфина не уточняется. Однако за срочность надо платить и международный инвестбанк J.P. Morgan, выступивший организатором этого выпуска, неплохо на нем заработает.

В международных финансовых кругах это событие признали заслуживающим внимание, и о довыпуске украинских облигаций написало крупнейшее деловое издание Wall Street Journal (WSJ).

По данным WSJ, размещению ценных бумаг предшествовали неофициальные переговоры украинских чиновников с управляющими фондами облигаций в Майами и Нью-Йорке. Однако те призвали не форсировать события и посоветовали отложить продажу долговых обязательств до окончания президентских выборов.

В этой ситуации «спасителем» украинского правительства выступил крупнейший банковский холдинг США — JPMorgan Chase Co, который предложил довыпустить

10-летние еврооблигации, размещенные прошлой осенью, и продать их в частном порядке торговому бюро JPMorgan, которое купит облигации по 98,88% номинала, а перепродаст их инвесторам по рыночному курсу, т. е. около 100,5%. Если JPMorgan продаст все облигации по этой цене, то прибыль от сделки составит примерно $5,7 млн., — говорится в материале.

Как утверждает автор публикации, до мирового финансового кризиса 2008 г. фирмы с Уолл-стрит совершали подобные сделки через «фирменные торговые бюро», но делали это редко, поскольку такая схема требует от них значительного резервирования.

Для нас примечательно в этом случае, что выпуск украинских суверенных облигаций совпал по времени с выплатой «Укрзалізницей» $175 млн. по выпущенным в 2013 г. 5-летним бондам на $500 млн. В 2016-м они были реструктуризированы с повышением процентной ставки до 9,875% годовых. Так что 60% основной суммы должно быть оплачено в нынешнем году, а оставшийся долг — погашен в 2020—2021 гг. равными долями. Таким образом, в 2019-м с учетом стоимости размещения «Укрзалізниця» должна будет выплатить кредиторам еще $175 млн.

Скупка валюты для этой цели на межбанковском рынке 13-го и 14 марта вызвала разворот курса гривни, укреплявшейся до этого по отношению к долару с середины января, когда за доллар США давали больше 28 грн.

За два месяца украинская валюта укрепилась почти до 26,2 грн./$. Однако необходимость выплаты бондов «Укрзалізниці» заставила Нацбанк за два дня потратить около $110 млн. из своих резервов и вывела гривню на новый понижающий тренд.

В железнодорожном ведомстве утверждают, что непосредственно на межбанке приобреталось только $55 млн. из $175 млн., необходимых для расчета с кредиторами. Поэтому выплату долга вряд ли можно считать причиной девальвации нацвалюты, — утверждает глава компании Евгений Кравцов.

Тем не менее, по данным Нацбанка, в 2019 г. Украине необходимо будет выплатить более $5 млрд. без учета облигаций, выпущенных государственными «Ощадбанком» и «Укрэксимбанком». А это еще $1,1 млрд. В 2020-м — еще больше.

Выполнить эту задачу собственными силами, без новых заимствований нереально. Остается открытым только вопрос, как будут приобретаться новые долги — с помощью кредитов МВФ и макрофинансовой помощи других стран и организаций — тех же кредитов под низкий процент, или по рыночной цене с помощью эмиссии новых еврооблигаций. Нетрудно заметить, что при выпуске 10-летних облигаций почти под 10% годовых стоимость их погашения практически будет равна 100%.

Также очевидно, что при плавающем курсе национальной валюты дефицит внешних вливаний может вызвать глубокое падение гривни. На прошлой неделе первый замминистра экономического развития и торговли Максим Нефедов рассказал, что был момент, когда гривня могла просесть до 40 грн./$. Удержала от этого якобы продажа футбольным клубом «Шахтер» одного из футболистов и поступление обязательной части валютной выручки на межбанковский рынок.

Не хотелось бы всерьез воспринимать слова чиновника. Тем более что наибольшие потрясения на валютном рынке наблюдались в начале 2015-го, когда в феврале гривня опустилась с 16 грн./$ — до 28 грн./$, а «Шахтер» сделал крупные трансферты в июле, продав сначала Дугласа Косту «Баварии» за 23 млн. евро, а затем Луиса Адриано «Милану» за 8,5 млн. евро.

Впрочем, приходится констатировать, что Украине становится все сложнее привлекать внешние займы, а фактор валютного курса является одной из сильных мотиваций в избирательной кампании.

Не нужно быть провидцем, чтобы предположить, что нежелание части украинцев признать результаты выборов, перерастающее в массовые протесты и беспорядки, приведет к дальнейшему оттоку капитала из страны, к новым проблемам в привлечении внешних займов и как следствие — к глубокой девальвации национальной валюты, чего, откровенно говоря, не хотелось бы подавляющему большинству граждан Украины.

Уважаемые читатели, PDF-версию статьи можно скачать здесь...


Загрузка...

В Париж за желтым жилетом

С 1 июня 2019 г. у нового президента будет достаточно времени, чтобы подписать указ о...

И снова про юго-восток

Политическая действительность заставляет задуматься о более серьезном обращении к...

Мир на Донбасс вернут рабочие места

Этот регион нужно превратить в самый привлекательный и желанный с точки зрения...

Седые младореформаторы «зеленого» президента

Грантоеды и агенты влияния делают погоду в штабе Зе

Бедность и зависимость Порошенко

Отчуждение между обществом и властью достигает критических пределов, за которыми —...

Вам telegramма

Telegram — удобный способ привлечения мотивированных подписчиков

Загрузка...

Ультранационализм в Украине – фотоотчет Фелипе Дана

Рост численности рядов ультраправых группировок в Украине ставит Запад в откровенно...

Вовремя предвидеть

Вы узнаете: кому адресованы резонансные телезаявления Порошенко; что предпринимает...

Аграрно-валютный консенсус

Поствыборное обострение может быть единственным фактором экономических осложнений

Украинцы – чемпионы мира по борьбе с кризисами

Ошеломляющая победа Владимира Зеленского в первом туре украинских президентских...

Президентская гонка уходит в сферу математических...

Вы узнаете: кто помешал сторонникам Тимошенко активно оспорить результаты первого...

Спасательная «сетка» Порошенко

Для победы Порошенко нужны принципиально новые фишки. Есть ли эти решения у Петра...

Комментарии 0
Войдите, чтобы оставить комментарий
Пока пусто

Получить ссылку для клиента
Авторские колонки

Блоги

Лентаинформ
Загрузка...
Ошибка