Валютное плечо

№13 (901) 29 марта – 4 апреля 2019 г. 27 Марта 2019 4

После прекращения действия соглашения о расширенном кредитовании украинские власти поспешили заключить новое с Международным валютным фондом. В рамках действующей с декабря 2018 г. программы stand by Украина успела получить первый транш в эквиваленте $1,4 млрд., и до конца 2019-го власти рассчитывают получить еще два — на общую сумму $2,6 млрд.

Решение о выделении следующей порции кредита МВФ будет принимать 15 мая, т. е. уже после завершения президентских выборов в Украине. Продолжению сотрудничества как минимум должны способствовать заверения нового главы государства в следовании прежнему политическому и экономическому курсу, а также гарантии, что все условия, под которые выделялись деньги, будут выполняться.

Как известно, в конце прошлого года в меморандуме о новом кредитном соглашении с МВФ, помимо повышения коммунальных тарифов, украинские власти подписались продолжить в 2019-м очистку банковской системы. Чтобы иметь достоверную информацию о восстановлении банковских активов, Минфин должен будет предоставить представителям МВФ отчет о ходе судебных дел, которые ведут должники с государственными банками.

Среди политических условий выделения денег Украине — назначение в Высший антикоррупционный суд (ВАСУ) по меньшей мере 35 судей с безупречной репутацией, отчет об аудите Национального антикоррупционого бюро (НАБУ) и еще некоторые обязательства.

Пока же правительство пытается совместить возросшие социальные выплаты и платежи по старым долгам с удержанием стабильности национальной валюты, а для этого прибегает к новым заимствованиям, которые хотя и не содержат политических обязательств, но обходятся казне значительно дороже, чем транши МВФ.

Так, меньше чем за три недели до первого тура выборов президента Украины Министерство финансов сообщило о размещении дополнительной эмиссии десятилетних облигаций на сумму $350 млн. со сроком обращения до ноября 2028 г.

Ставка купона по ценным бумагам составляет 9,75% годовых, что в разы превышает проценты, под которые привлекают валюту у населения отечественные коммерческие банки. Цена размещения в сообщении Минфина не уточняется. Однако за срочность надо платить и международный инвестбанк J.P. Morgan, выступивший организатором этого выпуска, неплохо на нем заработает.

В международных финансовых кругах это событие признали заслуживающим внимание, и о довыпуске украинских облигаций написало крупнейшее деловое издание Wall Street Journal (WSJ).

По данным WSJ, размещению ценных бумаг предшествовали неофициальные переговоры украинских чиновников с управляющими фондами облигаций в Майами и Нью-Йорке. Однако те призвали не форсировать события и посоветовали отложить продажу долговых обязательств до окончания президентских выборов.

В этой ситуации «спасителем» украинского правительства выступил крупнейший банковский холдинг США — JPMorgan Chase Co, который предложил довыпустить

10-летние еврооблигации, размещенные прошлой осенью, и продать их в частном порядке торговому бюро JPMorgan, которое купит облигации по 98,88% номинала, а перепродаст их инвесторам по рыночному курсу, т. е. около 100,5%. Если JPMorgan продаст все облигации по этой цене, то прибыль от сделки составит примерно $5,7 млн., — говорится в материале.

Как утверждает автор публикации, до мирового финансового кризиса 2008 г. фирмы с Уолл-стрит совершали подобные сделки через «фирменные торговые бюро», но делали это редко, поскольку такая схема требует от них значительного резервирования.

Для нас примечательно в этом случае, что выпуск украинских суверенных облигаций совпал по времени с выплатой «Укрзалізницей» $175 млн. по выпущенным в 2013 г. 5-летним бондам на $500 млн. В 2016-м они были реструктуризированы с повышением процентной ставки до 9,875% годовых. Так что 60% основной суммы должно быть оплачено в нынешнем году, а оставшийся долг — погашен в 2020—2021 гг. равными долями. Таким образом, в 2019-м с учетом стоимости размещения «Укрзалізниця» должна будет выплатить кредиторам еще $175 млн.

Скупка валюты для этой цели на межбанковском рынке 13-го и 14 марта вызвала разворот курса гривни, укреплявшейся до этого по отношению к долару с середины января, когда за доллар США давали больше 28 грн.

За два месяца украинская валюта укрепилась почти до 26,2 грн./$. Однако необходимость выплаты бондов «Укрзалізниці» заставила Нацбанк за два дня потратить около $110 млн. из своих резервов и вывела гривню на новый понижающий тренд.

В железнодорожном ведомстве утверждают, что непосредственно на межбанке приобреталось только $55 млн. из $175 млн., необходимых для расчета с кредиторами. Поэтому выплату долга вряд ли можно считать причиной девальвации нацвалюты, — утверждает глава компании Евгений Кравцов.

Тем не менее, по данным Нацбанка, в 2019 г. Украине необходимо будет выплатить более $5 млрд. без учета облигаций, выпущенных государственными «Ощадбанком» и «Укрэксимбанком». А это еще $1,1 млрд. В 2020-м — еще больше.

Выполнить эту задачу собственными силами, без новых заимствований нереально. Остается открытым только вопрос, как будут приобретаться новые долги — с помощью кредитов МВФ и макрофинансовой помощи других стран и организаций — тех же кредитов под низкий процент, или по рыночной цене с помощью эмиссии новых еврооблигаций. Нетрудно заметить, что при выпуске 10-летних облигаций почти под 10% годовых стоимость их погашения практически будет равна 100%.

Также очевидно, что при плавающем курсе национальной валюты дефицит внешних вливаний может вызвать глубокое падение гривни. На прошлой неделе первый замминистра экономического развития и торговли Максим Нефедов рассказал, что был момент, когда гривня могла просесть до 40 грн./$. Удержала от этого якобы продажа футбольным клубом «Шахтер» одного из футболистов и поступление обязательной части валютной выручки на межбанковский рынок.

Не хотелось бы всерьез воспринимать слова чиновника. Тем более что наибольшие потрясения на валютном рынке наблюдались в начале 2015-го, когда в феврале гривня опустилась с 16 грн./$ — до 28 грн./$, а «Шахтер» сделал крупные трансферты в июле, продав сначала Дугласа Косту «Баварии» за 23 млн. евро, а затем Луиса Адриано «Милану» за 8,5 млн. евро.

Впрочем, приходится констатировать, что Украине становится все сложнее привлекать внешние займы, а фактор валютного курса является одной из сильных мотиваций в избирательной кампании.

Не нужно быть провидцем, чтобы предположить, что нежелание части украинцев признать результаты выборов, перерастающее в массовые протесты и беспорядки, приведет к дальнейшему оттоку капитала из страны, к новым проблемам в привлечении внешних займов и как следствие — к глубокой девальвации национальной валюты, чего, откровенно говоря, не хотелось бы подавляющему большинству граждан Украины.

Уважаемые читатели, PDF-версию статьи можно скачать здесь...

загрузка...
Loading...

Загрузка...

Вирусами измеряется человечность

Если коронавирус COVID-19 и обойдет Украину стороной, то социально-экономические...

Ошибки Сороса, которых не могло не быть

Войны и кризисы лишь ускоряют движение в тупик утопий, очевидный уже на старте идей, в...

В Украине языковых проблем нет

Денонсировать Европейскую хартию невозможно: ее ратификация — условие членства...

Смена ближнего круга

Трамп против продажи земли, так как на этом обогатится Сорос. Пинчук стал продавать...

Мастера карманных шахмат

Коломойский оказался предельно токсичен для всех ключевых внешних сил, которые ведут...

Управляемый хаос: предназначение

Именно коммуникационная составляющая сшила воедино финансовую доминанту,...

Загрузка...

Эпидемия под контролем

Ляньвень У: «Наши украинские друзья хорошо понимают, кто прав, кто полезен, а кто...

Когда рассеется рейтинг

Сохраняющийся высокий уровень доверия к президенту обусловлен в значительной степени...

Мышеловка, в которой не будет сыра

Чтобы вовлечь Украину в противостояние с Китаем, Вашингтон готов сделать...

Из Крут в Брюссель, из Освенцима...

Мультикультурализм в рамках одной культуры — идея хорошая, но с путями ее...

Киев: ртуть, бериллий и тритий

200 тысяч тонн ртутьсодержащих отходов с завода «Радикал» вывозить некуда

Инвестиционный нянь

Крупные неспекулятивные капиталы и сами придут туда, где комфортно отечественному...

Комментарии 0
Войдите, чтобы оставить комментарий
Пока пусто
Loading...
Получить ссылку для клиента

Авторские колонки

Блоги

Idealmedia
Загрузка...
Ошибка